2021年尘埃落定，在内地主动权益类公募基金排行榜上，交银基金的杨金金位列前茅，他管理的交银趋势混合A凭借81.45%的收益率排在同类第三位，但是这位“双百”基金经理目前累计的任职时间仅为1年半左右。

　　无论是圈内有一定知名度的老三剑客还是中生代四杰，抑或是快速成名的新锐基金经理，交银似乎已经完全摆脱了当年后李旭利时代人才外流的阴云。2021年杨金金的异军突起也是这家老牌公募这几年权益团队新人层出不穷的缩影。但是，《红周刊》记者发现，近年来交银快速成名的多位权益类基金经理中，其中不在少数所管产品的业绩稳定性欠佳，特别是在2021年大幅震荡的市场环境中遭遇滑铁卢。

　　以最早闯出名气的交银老三剑客为例，2021年杨浩和王崇均遭遇业绩败仗，显示，杨浩所管理的三只基金2021年净值下跌均超过了10%。对比来看，王崇的业绩亏损幅度虽然不大，但是他在管的三只基金也同样在去年录得负收益。三人中惟一及格的是何帅，不过三只基金的涨幅也未到20%。

　　2021年老“三剑客”两人折翼

　　杨浩选股不力业绩欠佳

　　按照9月30日时的管理规模，三剑客中带货规模最高的恰好也是任职时间最长的老将王崇，彼时他的管理规模达到了273.32亿元。而即便是带货管理最小的何帅，同一时间段他的管理规模也达到138.06亿元，排在中间的恰好就是累计任职时间最短的杨浩。

　　但杨浩在管的三只基金目前均已变成双基金经理管理，而何帅和王崇在管的全部基金均为他们各自独立管理，这样的变化背后，很大的原因或许还是和去年杨浩独自管理期间业绩不佳有关。从年终的业绩来看，交银内核驱动所实现的年度净值增长率约为-14.73%，在三只基金中业绩最差。而由于三只产品都是在9月份增聘了一位新基金经理，因此分析去年的前三份季报，或多或少能够看出杨浩重仓选股的问题所在。

　　以年终表现最差的交银内核驱动为例，基金经理选股似乎既不偏向茅指数也不偏向宁指数，同时对于看好的标的放长线持有，但遗憾的是基金经理对于赛道股的较少配置，某种程度上导致了业绩出现大滑坡。2021年前两季度，杨浩重点配置占比超过5.5%的股票包括了海康、美的、顺丰、芒果超媒（300413）、视源股份（002841）、三环集团（300408）、中天科技（600522），但放在全年的维度看，除去中天科技一枝独秀超过50%外，其余多只重仓股全年跌幅超过20%，彼时它们也拖累了组合的业绩。此外，他在去年上半年一直坚守的顾家家居（603816）、荣盛石化（002493）、绝味食品（603517），全年表现乏善可陈。

　　基金三季报时，新基金经理封晴的加入也带来了变化，重仓股中的新面孔包括了宁德时代（300750）、抚顺特钢（600399）、药明康德（603259）三只热门赛道股，但是三季报才重仓其中，似乎择时上存在一定失误，例如CXO龙头下半年下跌大约24%，这与上半年接近40%的涨幅形成强烈反差。再看杨浩所坚持的标的，实际上当季占比也出现了微调，特别是三环集团当季晋升为头号重仓股，可惜当季该股恰好回调了12.54%。

　　在杨浩的三只基金中，定期支付双息平衡是最晚在9月底增聘基金经理的，因此三季报中新基金经理的思路体现痕迹最轻。《红周刊》记者注意到，除去与内核驱动重叠的标的外，该基金在三季度新增加了华邦健康（002004）、中国宝安（000009）和桐昆股份（601233），但是似乎其颇有些后知后觉的味道，例如其中的负极材料龙头中国宝安，该股在上半年实现了翻番涨幅后，下半年下跌了大约21%。

　　对比来看，虽然王崇去年的业绩没有杨浩般惨淡，但是其投资中值得商榷的点依然存在。首先是上半年踩雷某教育龙头股，因股价暴跌、业绩低迷、退费无门，该公司遭立案侦查，全年股价跌幅达到77.63%，该股在三季报中才从十大重仓的名单中消失。其次是对个别股票不合时宜地长期坚守，记者发现前三季度基金的头号重仓股均为荣盛石化，该股在2020年顺周期行情中表现翻番，但是在去年明显继续上冲乏力，上半年该股跌幅约为5.64%，下半年该股涨幅则为5.15%，全年股价走势最终微跌。

　　医药女将楼慧源2021年业绩滑坡

　　快速扩圈管理全市场基金或是关键

　　除去老三剑客外，交银基金中生代四杰也是基金投资者广为关注的对象，具体包括了擅长TMT的郭斐、擅长消费的韩威俊、擅长泛制造的刘鹏、擅长医药的楼慧源。从他们2021年的表现来看，其中郭斐和刘鹏的业绩尚可，但是韩威俊和楼慧源则在去年表现却不尽如人意，这其中值得诟病的是同样享有“医药女将”称号的楼慧源。

　　数据显示，该基金经理目前累计的任职时间约为3年零116天，其成名作是从2018年开始管理的交银医药创新股票，她管理该基金的任职回报目前已经突破180%。但是公司在对其使用上的躁进似乎值得商榷，先是在2020年7月担任了新发全市场基金交银启汇混合的基金经理，随后公司在去年11月和12月分别为上述两只基金增加了C类份额，公司想快速提升其管理规模之心昭然若揭，虽然我们尚且不知去年年末她的管理规模数值，但是三季度时其大约65.18亿元的规模，似乎和公司的期待还有不小的差距。

　　结合2021年年终的业绩表现来看，《红周刊》记者判断其若想大幅提升带货管理规模恐不现实。显示，交银医药创新股票A去年全年实现净值增长率仅为-1.69%，抖客网，而交银启汇A所实现的净值增长率仅为1.16%。究其原因，医药赛道几近全年的低迷自然难辞其咎，但是她本身投资上的瑕疵，也在赛道回调震荡中充分显现了出来。

　　首先看医药创新股票，记者发现楼慧源基本上保持了对2020年走红赛道股的持续热情。基金三季报的十大重仓股中，药明康德、康龙化成（300759）、爱尔眼科（300015）、凯莱英（002821）等四只重仓股的占比超过5%，而它们也都是各自细分赛道的“药茅”，这其中除了凯莱英在去年一季度缺席十大重仓外，其余三只股票都是连续多季上榜。从2021年的二级市场表现来看，药明康德全年仅上涨5.84%，爱尔眼科更是下跌了26.67%，相对表现最好的康龙化成，也不过是全年上涨了17.50%。

　　由此似乎可见，楼慧源管理该基金业绩不佳，投资的问题可能出在了去年对医药重仓股调整幅度不大上，毕竟此前医药板块中各类细分赛道龙头估值不低，去年在集采等各类利空的影响下，这类此前两年有过表现的医药股基本全年趋于一般。数据显示，2021年全年，沪深两市总共有4只医药股全年涨幅翻了3倍，它们分别是九安医疗（002432）、共同药业（300966）、阳光诺和、迈普医学（301033），它们均不是此前投资者耳熟能详的机构抱团医药股。因此或许是楼慧源的以不变姿态应对，才导致2021年业绩出现大幅滑坡。

　　更为关键的问题是，公司在对楼慧源的使用上，似乎是在复制医药女神葛兰的轨迹，即快速地让其从仅管医药主题产品过度到管理全市场基金。但楼慧源毕竟不是葛兰，这样的变化至少从结果来看值得商榷，由她独自管理的交银启汇去年也仅实现了1个点的涨幅。至于表现好过纯医药主题公募的原因，或许也只能说多行业重仓配置分散了一定的风险。